Příliš velké sousto pro Czechoslovak Group? Přetahovaná o amerického výrobce střeliva má novou dynamiku

Loni v říjnu se objevily první veřejné informace o tom, že Czechoslovak Group Michala Strnada chce koupit muniční divizi americké společnosti Vista Outdoor. Transakci sice již posvětil výbor CFIUS, ale úspěch se české zbrojařské skupině začíná vzdalovat. Konkurence má silné zastání a představenstvo Vista Outdoor dnes dokonce čelí žalobě kvůli údajnému nadržování CSG.

Czechoslovak Group chtěla podle úvodního prohlášení z října 2023 koupit divizi Sporting Products, dnes The Kinetic Group, do které patří přední američtí výrobci střeliva (například Remington, Federal nebo CCI), od společnosti Vista Outdoor za 1,91 miliardy dolarů. S Vistou uzavřela 15. října dohodu, jejíž realizace závisela především na dvou zásadních krocích: schválení Výborem pro zahraniční investice ve Spojených státech amerických (CFIUS), a schválení valnou hromadou akcionářů. Výbor měl rozhodnout do konce března a valná hromada pak 1. dubna.

CSG tímto krokem chtěla posílit svou pozici na světovém trhu se střelivem poté, kdy v roce 2022 koupila 70% podíl v italské muničce Fiocchi. Naráží ovšem v tomto svém záměru na tři významné překážky: 1) prodej významného dodavatele amerických ozbrojených a bezpečnostních sil do rukou zahraničního vlastníka se nelíbí některým republikánským politikům, 2) složité bezpečnostní souvislosti, které posuzoval výbor CFIUS, si vyžádali tříměsíční odklad, 3) konkurenční nabídka od skupiny MNC Capital Partners roste a má významné zastání mezi akcionáři Vista Outdoor.

Potenciální viceprezident USA J.D. Vance ostře proti Czechoslovak Group

Když kandidát na prezidenta USA Donald Trump nedávno oznámil jméno svého potenciálního viceprezidenta, za kterého si vybral senátora J.D. Vance, mnohým bylo i v České republice jméno povědomé. J.D. Vance byl totiž prvním americkým politikem, který již v lednu vyjádřil v dopise ministryni financí a předsedkyni zmíněného výboru CFIUS velmi důrazně obavy o národní bezpečnost v případě, že by významní američtí producenti střeliva skončili v rukách, jeho slovy, „Českého konglomerátu s vazbami na Kreml.“ Czechoslovak Group se vůči takovému nařčení ohradila otevřeným dopisem, v němž její majitel Michal Strnad zdůrazňoval naopak prozápadní vazby společnosti. Vance reagoval obratem a znovu velmi ostře a připomněl, že podobné obavy kvůli dřívějším kontaktům CSG v Rusku a v Číně, sdílejí i někteří jeho kolegové. Výhrady bezpečnostního charakteru ve věci závislosti amerických ozbrojených a bezpečnostních sil vyjádřili také američtí šerifové nebo Národní asociace policejních organizací (NAPO).

CFIUS měl rozhodnout do konce března, ale nerozhodl. Bylo třeba nové tříměsíční lhůty, a proto bylo podání staženo a učiněno podruhé, tentokrát s termínem do konce června, kdy výbor přes vznesené námitky transakci schválil. V mezičase se ovšem objevila konkurence v podobě americké společnosti MNC Capital Partners, která dala Vistě nevyžádanou nabídku – MNC projevila zájem o akvizici celé Visty, tedy nejen The Kinetic Group, ale také divize Revelyst, která vyrábí sportovní outdoorové vybavení. Termín rozhodující přerušené valné hromady akcionářů byl následně opakovaně odkládán.

Konkurenční nabídka MNC Capital opět ve hře

Představenstvo Vista Outdoor v tiskových zprávách vždy uvádělo, že nabídka MNC Capital je nepřijatelná, že zájemce podhodnocuje divizi Revelyst, jejíž budoucí samostatné fungování mělo být podle představenstva Visty mimořádně úspěšné. A v každé tiskové zprávě, která následovala po navýšení nabídky ze strany CSG, nebo ze strany MNC, vyzývalo akcionáře k podpoře transakce s českou skupinou. Velká změna ve formě komunikace ale přišla v pondělí 29. července.

Po příkrých odsudcích přístupu a nabídek MNC Capital v nové tiskové zprávě není ani stopy, naopak. Představenstvo Vista Outdoor informovalo, že přezkoumává možné alternativy dalšího postupu, které zahrnují mj. „Jednání se společností MNC Capital a jejím soukromým kapitálovým partnerem ohledně jejího návrhu na převzetí společnosti Vista Outdoor s cílem zjistit, zda může akcionářům společnosti přinést vyšší hodnotu. To následuje po nedávném veřejném prohlášení společnosti MNC ze dne 26. července 2024, že ‚pokud by existoval důvod nebo základ pro zvýšení naší nabídky, včetně toho, že by se s námi společnost Vista spojila a poskytla nám jej, zvýšili bychom naši nabídkovou cenu‘. Ve světle tohoto nedávného prohlášení představenstvo rozhodlo, že lze důvodně očekávat, že návrh společnosti MNC povede k vyšší nabídce, a splňuje standard pro zapojení podle podmínek smlouvy o fúzi CSG. Vzhledem k rozsáhlému průzkumu, který společnost MNC a její soukromý kapitálový partner doposud provedli, společnost Vista Outdoor očekává, že společnost MNC bude schopna v krátké době potvrdit zvýšený návrh na převzetí společnosti Vista Outdoor.“

Podhodnocení či nadhodnocení Revelystu? Na představenstvo Visty byla podána žaloba

Představenstvo sice níže opět zopakovalo svou výzvu, aby akcionáři hlasovali pro prodej The Kinetic Group skupině CSG, ale tón tiskové zprávy je vůči konkurenční nabídce od MNC Capital oproti dřívějšku výrazně vstřícnější. MNC navýšila svou nabídku na 3,2 miliardy dolarů. Aktuální nabídka od CSG zní na 2,15 miliardy dolarů za The Kinetic Group. Rozdíl tedy představuje nabídku MNC na odkoupení divize Revelyst, o které se dosud vedl spor, resp. které sloužilo představenstvu jako argument, kterým nabídku MNC kvůli „podhodnocení“ Revelystu odráželo.

Security Magazín totiž upozornil na jinou informaci. Významný akcionář Visty, společnost Gates Capital Management, která drží 9,6 % akcií Vista Outdoor, v pátek 26. července uvedla, že naopak Vista přeceňuje Revelyst, který zaznamenal 13% propad tržeb, a že nabídka od MNC Capital je v zájmu akcionářů, zatímco představenstvo Vista Outdoor dle názoru Gates Capital v jejich nejlepším zájmu přes opakovaná tvrzení o opaku nepostupuje. Společnost dále upozornila na to, že valná hromada je přerušena již déle než čtyři měsíce (a byla odložena až na polovinu září), a že mezitím došlo k obměně akcionářské základny. „Zmatečné jednání představenstva společnosti Vista také vyústilo v nedávno podanou žalobu, která podle našeho názoru zčásti přesně tvrdí: představenstvo a management místo toho prodávají korunní klenot společnosti, aby ochránili svou profesionální pověst a napravili nedávnou historii neuspokojivé alokace kapitálu a nadměrného zadlužování společnosti, aby si udrželi vedoucí postavení v Revelystu po uzavření společnosti.“

Czechoslovak Group si zřejmě je situace dobře vědoma. V tiskové zprávě Visty je uvedeno, že jednou z alternativ je prodej Revelystu do rukou CSG a jejích neuvedených partnerů. Tím bude možné nabídky MNC Capital a CSG snadno porovnat a akcionáři rozhodnou. Celý proces se vleče již bezmála rok, jen nabídková cena CSG vzrostla zatím o bezmála 13 procent, a bude-li MNC svou nabídku dále navyšovat, bude muset přidat i český zájemce. Nemluvě o potřebě dorovnat hodnotu Revelystu proti konkurenční nabídce. Přes podporu, které se skupině CSG dostalo z vládních kruhů (Michal Strnad se účastnil jarní návštěvy premiéra Fialy v USA, což následně vedlo k přestřelce mezi Petrem Fialou a Andrejem Babišem), to začíná vypadat, že si CSG chtěla ukousnout příliš velké sousto. Valná hromada má pokračoval 13. září. Do té doby budeme zřejmě svědky dalšího navýšení nabídek z obou stran, a velmi zajímavé bude sledovat, jak o nich bude informovat představenstvo. Dosavadní kategorické odmítání nabídky MNC Capital je minulostí.