Malé modulární reaktory na burze. X-energy slibuje růstový příběh
foto: X-energy, se svolením/Velín jaderné elektrárny s technologií X-energy
Nová jaderná technologie včetně paliva, certifikace v nedohlednu, zahájení provozu „začátkem třicátých let“. Investoři však atomový startup X-energy ocenili na deset miliard dolarů.
Americký atomový startup X-energy vstoupil na burzu Nasdaq s emisí za 1,02 miliardy dolarů (cca 24 miliard Kč). Cena akcie byla stanovena na 23 dolarů, tedy nad původním rozpětím 16–19 dolarů. Nabídka byla více než patnáctinásobně přeupsaná a část institucionálních investorů nedostala žádnou alokaci.
První obchodní den potvrdil, jak silná poptávka byla: titul otevřel na 30,11 dolaru, během dne vystoupal až na 31,33 dolaru a uzavřel zhruba o 27 % výše oproti emisní ceně.
Takto silný debut je v jaderné energetice výjimečný. Firma, která dosud nemá komerční provoz, dosáhla tržní valuace mezi 9 a 12 miliardami dolarů (cca 210–280 miliard Kč). Investoři tak oceňují především očekávaný budoucí trh, nikoli současné cash flow.
Z pohledu hospodaření je firma stále ve fázi vývoje. V posledním roce vykázala tržby 94 milionů dolarů (cca 2,2 miliardy Kč) a čistou ztrátu přibližně 390 milionů dolarů (cca 9 miliard Kč). O rok dříve byla ztráta 126 milionů dolarů při tržbách 84 milionů. Ztráty se tak prohlubují s tím, jak firma navyšuje výdaje na vývoj, licencování a přípravu prvních projektů.
Navíc, vykázané tržby X-energy nepocházejí z chystaného „core byznysu“ firmy, ale z předkomerční fáze projektu. Největší díl tvoří veřejné financování (především federální granty od Ministerstva energetiky), část jsou přípravné práce na projektech s partnery jako Dow Inc. nebo Amazon.
Psali jsme
Americký startup Deep Fission plánuje revoluční jaderné reaktory: Víceméně tradiční technologii chce vměstnat do devítimetrového tubusu o průměru…
Modulární reaktor: nový design, vlastní palivo
X-energy vyvíjí modulární reaktor Xe-100, založený na vysokoteplotním plynovém designu. Místo vody používá helium a místo palivových tyčí grafitové koule s částicemi TRISO. Ty fungují jako mikroskopické bariéry, které udržují štěpné produkty uvnitř. Konstrukce reaktoru zároveň zajišťuje, že při růstu teploty automaticky klesá jeho výkon. Dá se tak říci, že jde o design, kde bezpečnost tak vychází z fyziky systému a není závislá na aktivních zásazích.
Problém však je, že jde o významnou inovaci, což negativně ovlivňuje proces certifikace – jeho náročnost, a hlavně délku.
Vyvíjený reaktor spadá do kategorie modulárních. Jde o jednotky o elektrickém výkonu přibližně 80 megawattů, které se mají vyrábět sériově a v případě požadavků na větší výkon se mají skládat do větších bloků. Klíčovým prvkem je i vlastní produkce paliva. Firma tím propojuje dodávku technologie s dlouhodobým palivovým byznysem, což zvyšuje kontrolu nad řetězcem a zároveň vytváří opakovaný příjem.
Na straně poptávky má firma několik konkrétních partnerů. Uzavřela komerční dohody s Amazon, Dow Inc. a Centrica, přičemž Amazon je současně i kapitálovým investorem. První projekt má vzniknout v Texasu pro Dow, další se plánují ve státě Washington pro Amazon. Zahájení provozu firma očekává na začátku 30. let.
Psali jsme
V Česku se začne psát nová kapitola jaderné energetiky – ČEZ a Rolls-Royce SMR chtějí v blízkosti jaderné elektrárny Temelín postavit první malý…
Konkurence v USA: NuScale a TerraPower
Největšími konkurenty X-energy jsou společnosti NuScale Power a TerrraPower – ale každá s jiným technickým a ekonomickým profilem. NuScale Power staví na zmenšené verzi klasického lehkovodního reaktoru, tedy na technologii vyzkoušené a z pohledu regulátorů dobře známé. U prvního velkého projektu VOYGR v Idahu se ale ekonomický model rozpadl: plánovaný projekt byl zrušen poté, co odhadovaná cena elektřiny vzrostla na úroveň, kterou odběratelé nebyli ochotni akceptovat. Původní předpoklad, že menší modulární jednotky sníží náklady díky standardizaci, se v této fázi nepotvrdil. NuScale Power na zrušení projektu reagovala přesměrováním strategie: soustředí se na menší a flexibilnější projekty, úpravu designu a hledání odběratelů mimo původní konsorcium, přičemž zdůrazňuje, že klíčový problém nebyl v technologii, ale v konkrétní nákladové struktuře a podmínkách projektu.
TerraPower rozvíjí odlišný směr: její reaktor využívá jako chladivo kapalný sodík a doplňuje jej o zásobník tepla na bázi roztavených solí. Firma dostala koncem dubna 2026 stavební povolení pro demonstrační projekt v americkém Wyomingu, kde má vzniknout první komerčně relevantní instalace tohoto typu. Projekt vstupuje do fáze povolování a přípravy výstavby, přičemž jeho harmonogram ovlivňuje dostupnost paliva HALEU (vyšší obohacení uranu), které je zatím omezené. TerraPower tak řeší jiný typ rizika než konkurence: vedle nové technologie musí vybudovat i úplně nový palivový řetězec.
X-energy se s Xe-100 pohybuje mezi těmito dvěma přístupy: opírá se o známé fyzikální principy plynem chlazených reaktorů, ale současně zavádí nové výrobní a palivové řešení v podobě TRISO. Všechny tři firmy tak řeší stejný strukturální problém: převést technický návrh do opakovatelného, financovatelného a licencovaného produktu. To zahrnuje několik kroků, které se nedají plně simulovat – licencování konkrétního designu, výstavbu prvního bloku, ověření skutečných nákladů a následné škálování výroby. Teprve v této fázi se ukáže, zda deklarovaná modularita vede k poklesu ceny, nebo zda první projekty naopak odhalí dodatečné náklady, které nebyly v modelu zachyceny – jako se to stalo v případě projektu NuScale.