Index u maxima, většina akcií hluboko pod ním. Co s tím?
foto: Redakce Deníku Vektor, vygenerováno pomocí AI (ChatGPT 5.2) /Ilustrační obrázek
Přibývá investorů, kterým vadí, že v indexech jako S&P 500 nekupují americký akciový trh, ale hlavně tamní technologický sektor.
Nejoblíbenější americký akciový index, S&P 500 se převaluje pár procent pod svým historickým maximem ze začátku června. Ale více než polovina společností v indexu je alespoň 10 procent pod svým 52týdenním maximem. Navíc, 158 akcií, tedy téměř třetina indexu, je dokonce víc než 20 procent pod maximem – což je jev, o němž se mluví jako o „medvědím trhu“ dané akcie.
To jsou čísla, která ostře kontrastují s optimistickým obrázkem celého indexu, podle něhož je trh blízko maxima. Ale co je to trh? Když se S&P 500 na své historické maximum dostal, bylo současně na maximu pouze okolo dvaceti titulů.
Trh formuje jen pár emisí
Sice je obecně známo, že S&P 500 je takzvaný vážený index, takže jeho hodnota není prostým průměrem všech pěti set akcií, ale dopady tohoto „vážení“ jsou větší, než by laik čekal. Přesněji: vliv obřích emisí technologických akcií je větší. Tři největší, Nvidia, Apple a Alphabet (matka Google) mají váhu 6-7 procent, Microsoft a Amazon cca 4-5 procent a těsně přes dvě procenta mají ještě Broadcom a Meta. (Pozor, i dvě procenta jsou desetkrát víc, než by připadalo na jednu emisi v „neváženém“ indexu o 500 titulech.)
Deset největších akcií pak má v indexu S&P 500 váhu cca 38 procent. Pro porovnání, stejnou váhu má skupina 456 „nejmenších“ akcií tohoto indexu. Mimochodem, aktuálně (k 3. srpnu 2026) největší emise, Nvidia, s váhou přesně 7,02 procenta, sama „vyváží“ nejmenších 280 akcií.
Psali jsme
Unikátní studie z Harvard Business School ukazuje, že většinu rozhodnutí aktivních portfolio manažerů – u menší skupiny prakticky všechna – lze…
Bezprecedentní koncentrace
Extrémní koncentrace indexu S&P 500, tedy vysoká váha těch největších emisí, budila obavy již v roce 2024 – a to tehdy deset největších emisí představovalo „pouze“ 33 procent indexu. Analytici Goldman Sachs upozorňovali, že předchozím vrcholem koncentraci byl rok 2000, těsně před prasknutím tehdejší „internetové bubliny“. Ale tehdejší rekord byl 27 procent – tedy šest procentních bodů pod hodnotou z roku 2024 a dokonce jedenáct pod aktuálními 38 procenty.
Investoři mohou takovou koncentraci vnímat jako riziko – takže nemusí být spokojeni s průměrným ročním nárůstem indexu S&P 500 za posledních deset let ve výši 13,2 procenta. Nemusí ani brát jako pozitivní zprávu například to, že tržní kapitalizace Amazonu na začátku srpna poprvé v historii překročila hranici tří bilionů dolarů. Akcie Amazonu sice od začátku roku vyskočily o 23 procent, ale firma se netají ambicemi na masivní investice do budování datových center. Ještě minulý kvartál Amazon oznámil, že letošní kapitálové výdaje na datová centra budou 200 miliard dolarů (shodou okolností, stejně vysoké byly výnosy firmy za minulý rok). Podle aktuálních plánů mají tyto kapitálové výdaje dosáhnout 220 miliard dolarů. Mnoha investorům to připadá jako nezodpovědný risk
Pasivně, ale bez lídrů. Jak na to?
Komu připadá, že indexy jako S&P 500 vlastně nepředstavují skutečnou diverzifikaci, má několik možností – podle toho, co přesně mu na tak obecném indexu vadí.
Jednou možností je S&P 500 Equal Weight Index obsahující akcie indexu S&P 500 – ale bez vážení tržní kapitalizací. To znamená, že Nvidia s tržní kapitalizací okolo pěti bilionů dolarů má v tomto indexu stejnou váhu jako mediální dům News Corp, aktuálně nejmenší emise v indexu S&P 500 s kapitalizací pouhých 15,8 mld. USD. Tento index odstartoval v lednu 2003 a za posledních deset let má průměrný roční nárůst ceny 9,9 procenta.
Mimochodem, existuje i podobný index pro Top 100 akcií, S&P 100 Equal Weight Index. Ten má za deset let výkonnost 11,4 procenta.
Psali jsme
Evropský úřad pro cenné papíry a trhy vydal nový roční přehled výkonnosti a nákladů retailových investičních produktů. Report potvrzuje, že…
Další možností je index S&P 500 Ex-S&P 100 Select Index. Jak název napovídá, je to index S&P 500 – ale sleduje jen 400 akcií, bez stovky těch největších. Vznikl až 7. března 2025 s úvodní cenou 5074, k 31. červenci 2026 byl na 6366, což dává anualizovanou roční výkonnost 17,6 procenta. Jeho hypotetická (zpětně dopočtená) desetiletá výkonnost vychází na 10,6 procenta.
Kdo nevěří dalšímu růstu akcií ze sektoru informačních technologií, může zvolit jiné řešení: index S&P 500 Ex-Information Technology. Ten odstartoval v srpnu 2018 na hodnotě 222 a aktuálně je shodou okolností přesně na dvojnásobku, na hodnotě 444. Jeho průměrný roční výnos je tak 9,1 procenta. A totéž platí i pro řadu dalších odvětví: existují indexy vylučující sektory jako finanční, energetický, průmyslový, nemovitostní a podobně.
Problém je, že ani jedna ze zmíněných možností nepřináší odpověď na otázku „Jak investovat do amerických akcií, ale bez těch úplně největších firem?“. Hypoteticky by takovou možnost dával index S&P 500 Ex-Top Ten – ale takový index není.
Přitom poptávka po alternativách ke klasickému S&P 500 zjevně existuje. Dokazuje to úspěch fondu RSP investiční společnosti Invesco, který kopíruje index S&P 500 Equal Weight. Tento fond patří mezi největší alternativní ETF na americkém trhu: investoři mu svěřili na 90 miliard dolarů – a z toho plná desetina přitekla od začátku letošního roku.