Máš zaměstnanecké akcie? Na co čekáš, kup si to lambo hned
foto: Redakce Deníku Vektor, vygenerováno pomocí AI (ChatGPT 5.2) /Ilustrační obrázek
Startup Techdollar spouští platformu, která umožní zaměstnancům, zakladatelům a investorům půjčit si proti akciím startupu ještě před vstupem na burzu.
První zaměstnanci technologických startupů bývali zvyklí na jednoduchý scénář: Firma pár let rostla, vstoupila na burzu – a zaměstnanecké akcie se tím přeměnily na běžné akcie. Ty se dají prodat, půjčit, ručit s nimi… Dnes tento model přestává platit. Nejcennější technologické firmy zůstávají soukromé deset i více let, a tisíce jejich zaměstnanců mezitím sedí na majetku, který sice má na papíře milionovou hodnotu, ale prakticky se nedá využít.
Na tomto problému chce vydělávat newyorský startup Techdollar. Firma získala tři miliony dolarů od investorů a spouští platformu, která umožní zaměstnancům, zakladatelům a investorům akcie startupů ekonomicky využít, aniž by je museli prodávat.
Akcie poslouží jako zástava podobně, jako majitel domu ručí nemovitostí při hypotéce. Jejich majitel tak získá hotovost, aniž by se musel vzdát podílu na budoucím růstu firmy.
Jde o reakci na zásadní proměnu technologického sektoru. Společnosti jako OpenAI, SpaceX, Stripe nebo Anthropic dosahují valuací v desítkách či stovkách miliard dolarů, přesto zůstávají soukromé. Zaměstnanci tak často vlastní akcie v hodnotě (typicky) stovek tisíc dolarů – ale reálně z nich nic nemají. Nelze je snadno prodat, a pokud ano, tak za cenu, která úplně nezahrnuje potenciál dalšího růstu.
Jak ocenit startup
Techdollar si dělá naděje, že bude průkopníkem nového segmentu finančního trhu. Ještě před několika lety měli podobné možnosti téměř výhradně zakladatelé firem a fondy rizikového kapitálu. Dnes se kolem soukromých startupů buduje celá infrastruktura připomínající veřejné kapitálové trhy. Firmy jako Carta nebo Pulley spravují vlastnickou strukturu startupů, sekundární trhy zprostředkovávají obchodování s neveřejnými akciemi a nově přibývají společnosti poskytující úvěry kryté těmito podíly.
Pro běžného zaměstnance to znamená, že své startupové akcie může ekonomicky využít, na druhou stranu to není bez rizika. Akcie startupů jsou obtížně ocenitelné, až do IPO jsou nelikvidní a jejich hodnota může během několika měsíců dramaticky klesnout. Pokud dlužník přestane splácet, může věřitel zastavené akcie převzít či prodat.
Psali jsme
Akciové indexy zachycují jen malý zlomek reality. Nové indexy Morningstar PitchBook mapují trh private equity.
Jestli tím dojde k vypořádání úvěru, nebo jestli bude dlužník muset doplatit případný schodek, pokud výnos z prodeje akcií nepokryje jeho závazek, to z dostupné dokumentace Techdollar není jasné. Mimochodem, Techdollar otevřeně upozorňuje, že nepodléhá stejnému regulatornímu režimu jako banky, makléři nebo investiční poradci.
Klíčovým otazníkem okolo byznysu s akciemi startupů je ocenění – a jejich využití jako zástavy není výjimkou. Aby mohl poskytovatel úvěru rozhodnout, kolik peněz klientovi půjčí, musí nejprve odhadnout skutečnou hodnotu daného startupu. To je podstatně složitější než ocenění například nemovitosti (nemluvě o akciích, které jsou na burze).
IPO v nedohlednu
Paradoxně mohou podobné služby ještě více oddálit vstup startupů na akciové trhy. Pokud zaměstnanci získají možnost proměnit část svého papírového bohatství v hotovost bez prodeje akcií, jejich tlak na vstup firmy na burzu se sníží. Technologické firmy tak mohou zůstat soukromé ještě déle – a kolem nich bude dál růst paralelní finanční systém, který se stále více podobá klasickému bankovnictví, jen bez veřejné burzy.