Predikční trhy nejsou hazard. USA je legalizují, EU stále zakazuje
foto: Pixabay/Evropská regulace má predikční trhy za hazard - podobně, jako třeba dostihové sázky
Predikční burza Gemini Titan je po pěti letech tahanic s regulátorem před spuštěním. Jde o velký průlom: výsledky budoucích událostí, které lze rozhodnout Ano/Ne, jsou nyní v USA postaveny na roveň finančním derivátům typu futures kontrakty.
Až burza Titan zahájí činnost, budou moci Američané – a každý, kdo splní americké registrační podmínky – „sázet“ na budoucí cenu bitcoinu, na to, jestli Musk opravdu zaplatí pokutu od Evropské komise, nebo třeba na to, zda Fed letos sníží sazby pod 3 %, případně zda Apple uvede headset Vision Pro 2 v roce 2026.
Slovo „sázet“ je ale nutné brát s rezervou, protože o sázení nejde. Ve skutečnosti jde o obchodování, kde organizátor pouze vytváří podmínky, aby se mohla potkat nabídka a poptávka – ale nenastavuje žádné kurzy a nemá tak zájem, aby hráči dlouhodobě prohrávali. Pokud kontrakt na otázku „zaplatí Musk pokutu?“ stojí 63 centů, trh tím vyjadřuje pravděpodobnost 63 %.
Provozovatel vydělává na poplatcích z objemu, ne na prohrách klientů. Investoři předpokládají, že půjde o ziskový byznys: akcie krypto burzy Gemini, která je pro Titan mateřskou společností, vyskočily v reakci na lednové udělení licence okamžitě o šestnáct procent.
Psali jsme
Akcie burzy kryptoměn Gemini si při vstupu na burzu NASDAQ vedly nad očekávání dobře. Kurs 28 dolarů znamená ocenění firmy na 3,3 miliardy…
V USA jde o postupnou legalizaci fenoménu, který už dlouho existuje v šedé zóně. Platforma Polymarket funguje bez licence už roky; objednávky totiž vypořádává přes kryptoměny a formálně nespadá pod dohled regulátora, CFTC. Přesto však jde o cenný zdroj poznání: výzkumy ukazují, že konsenzus predikčního trhu typicky překonává v přesnosti a spolehlivosti předpovědí i analytiky.
Titan se chce odlišit: chce poskytovat službu přímo americkým klientům, v dolarech a plně legálně – což bez licence nejde. Tento projekt tak představuje první pokus převést tento typ spekulace do plně regulovaného prostředí: s kompletním uplatňováním KYC, tedy s detailními informacemi o skutečné identitě zákazníků, s dodržováním předpisů proti praní peněz nebo se spolehlivým vypořádáním obchodů. Z pohledu regulace jde o mnohem čistší řešení než nekontrolovaný pohyb peněz přes decentralizované platformy.
Predikční trhy v Evropě: zatím bez šance
Na Polymarket samozřejmě obchodují i Evropané – bez jakékoli ochrany, bez dohledu, často přes VPN. A dá se předpokládat, že budou obchodovat i přes Gemini Titan. V Evropě totiž otevření podobné burzy nehrozí.
Zatímco Amerika se posouvá směrem k modelu „predikční trh je informační burza“, Evropská unie trvá na opačném výkladu: událost není investiční aktivum. Evropská regulace jasně říká, že kontrakty založené na výsledku události nejsou finanční nástroj – takže pro členské státy automaticky spadají do hazardního práva. V českém případě jde o zákon 186/2016 Sb., který umožňuje jen pevné kurzy – tedy model bookmakerů, nikoli burzovní knihy objednávek.
Tento přístup má své racionální jádro. Pokud lze obchodovat výsledek události, existuje riziko, že se někdo pokusí výsledek ovlivnit. EU proto takové trhy posuzuje jako citlivé – zvlášť u politiky, justice nebo regulatorních rozhodnutí. Stejně tak nechce vystavovat retailové hráče binárním produktům, které se obchodují extrémně snadno a mohou mít návykovou dynamiku podobnou opcím. Evropa tím předchází i otázkám, které by americký model nevyhnutelně otevřel: kde leží hranice přijatelnosti? Je přípustné obchodovat na pravděpodobnost rozhodnutí soudu, na výsledek léčby, nebo dokonce na tragické události?
Psali jsme
Prognostická platforma Metaculus zveřejnila výsledky soutěže AI Benchmark, kde desítky modelů AI soutěžily s týmem zkušených prognostiků. Lidé…
EU tuto debatu uzavírá tím, že predikční trhy nepřipouští vůbec. Ve výsledku tak o tom, na co mohou Evropané sázet, nebudou rozhodovat evropské instituce, ale americké úřady a americké korporace.
A dalším nákladem jsou ušlé obchodní příležitosti. Gemini Titan (a další podobné burzy, které se nepochybně brzy objeví) má v zásadě tři zdroje příjmů: poplatky z obchodování, příjmy z vypořádání a úrokové výnosy z peněz účastníků trhu. Pokud bude EU trvat na svém restriktivním přístupu, budou predikční trhy další inovací, která bude americkým firmám přinášet tržby (také) od evropských zákazníků.