Slovník Deníku Vektor - Rating

Rating vyjadřuje hodnocení úvěrové spolehlivosti – tedy schopnosti a ochoty dlužníka splácet své závazky včas a v plné výši.

Rating slouží jako rychlý ukazatel rizika, že investor nebo věřitel přijde o část svých peněz.
Používá se u států, firem i jednotlivých cenných papírů (například dluhopisů).

Nejznámější ratingové agentury jsou Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) a Fitch Ratings. Ty vydávají škálu písmen, která odpovídá různým úrovním rizika – od „AAA“ (nejvyšší kvalita) po „D“ (default, tedy nesplácení).

Jak rating funguje

Agentury při hodnocení analyzují finanční ukazatele, strukturu dluhů, historii splácení i makroekonomické prostředí.
Výsledek se vyjadřuje kombinací písmen a případně znaménka „+“ nebo „–“.
Škála je rozdělena do dvou hlavních kategorií:

• Investiční stupeň (Investment Grade) – od „AAA“ po „BBB–“. Tyto emise jsou považovány za relativně bezpečné.

• Spekulativní stupeň (High Yield / Junk) – „BB+“ a nižší. Vyšší výnos, ale i vyšší riziko selhání.

Kromě základního dlouhodobého ratingu existují i specializované verze: krátkodobý rating (pro závazky se splatností do jednoho roku) nebo rating vyhlídek (outlook), který ukazuje očekávaný trend – „pozitivní“, „stabilní“ nebo „negativní“.

Význam pro trhy

Rating má zásadní dopad na cenu, za kterou může dlužník získat kapitál.
Vyšší rating znamená nižší úrokové sazby, protože investoři požadují menší rizikovou prémii.
Naopak snížení ratingu často vede k odlivu kapitálu, propadu ceny dluhopisů a růstu nákladů na financování.
Proto bývá rating vnímán jako indikátor důvěry trhů a často i jako nástroj tlaku na vládní hospodářskou politiku.

Velké instituce, například penzijní fondy nebo pojišťovny, mají často ve svých statutech povinnost investovat pouze do aktiv s investičním ratingem – jakmile cenný papír spadne pod tuto hranici, musejí ho prodat, což může vyvolat řetězový efekt.

Kritika a limity

Ratingové agentury mají významný vliv na finanční systém, ale čelí i kritice.
V roce 2008 podcenily rizika u strukturovaných hypoték, kterým přidělovaly nejvyšší ratingy, přestože šlo o vysoce riziková aktiva.
Tato selhání přispěla k šíření finanční krize (U.S. Financial Crisis Inquiry Commission, 2011).
Další problém představuje možný střet zájmů – agentury jsou placeny samotnými emitenty dluhopisů, které hodnotí.

Z toho důvodu vznikly také nezávislé a regionální agentury, například DBRS Morningstar v Kanadě, Scope Ratings v Německu nebo čínská Dagong Global, které se snaží zvýšit konkurenci a transparentnost v odvětví.

Český kontext

Česká republika má dlouhodobě vysoký investiční rating.
V roce 2025 je hodnocena na úrovni „Aa3“ (Moody’s), „AA–“ (S&P) a „AA–“ (Fitch), všechny se stabilním výhledem.
Díky tomu si stát může půjčovat levněji než většina zemí střední a východní Evropy (Ministerstvo financí ČR, 2025).

Pro firmy rating představuje důležitý nástroj pro získávání financování na mezinárodních trzích.
Větší české společnosti, jako ČEZ nebo PPF Group, využívají externí rating pro své emise dluhopisů, zatímco menší podniky pracují s interními modely bank nebo se spokojí s hodnocením podle účetních ukazatelů.

Shrnutí významu

Rating zprostředkovává důvěru mezi investory a dlužníky.
Zajišťuje srovnatelnost rizik, usnadňuje přístup ke kapitálu a pomáhá určovat cenu peněz.
Je však třeba chápat ho jako informativní vodítko, nikoli jako garanci – i vysoce hodnocené instituce mohou selhat, pokud se prudce změní ekonomické prostředí.

Zdroje:

Moody’s (2024): Rating Symbols and Definitions
//www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004
S&P Global Ratings (2024): Guide to Credit Rating Essentials
//disclosure.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/sourceId/5043522
Fitch Ratings (2024): Understanding Credit Ratings
//www.fitchratings.com/research/fund-asset-managers/understanding-credit-ratings-2024-05-03
U.S. Financial Crisis Inquiry Commission (2011): Final Report
//www.govinfo.gov/app/details/GPO-FCIC
Ministerstvo financí ČR (2025): Hodnocení České republiky ratingovými agenturami
//www.mfcr.cz/cs/verejny-sektor/rating/