Venture kapitál pro běžné investory. Robinhood vytváří první fond
foto: Pixabay/Ilustrační snímek
Investice do startupů jsou zatím vyhrazené pro velké hráče. Robinhood Ventures Fund má být jako první dostupný i pro retail.
Společnost Robinhood, známá jako platforma pro obchodování s cennými papíry, požádala americkou Komisi pro cenné papíry (SEC) o schválení projektu veřejně obchodovatelného uzavřeného fondu. Má být výjimečný tím, že nabídne investice do startupů a soukromých firem, ještě před jejich vstupem na burzu – a to běžným investorům.
Takzvané venture kapitálové investice jsou i ve Spojených státech dosud vyhrazené, v tuzemské terminologii, kvalifikovaným investorům. Týká se to nejen přímých investic, ale také investování prostřednictvím fondů. Společnost Robinhood je první velký hráč, který se pokouší to změnit.
Psali jsme
Společnost OpenAI vydala varování pro investory, že nebude tolerovat žádné pokusy obcházet její právo rozhodovat, kdo smí vlastnit akcie firmy.…
Proč je dosud svět venture kapitálových investic retailu zapovězen
Venture kapitálové investice do startupů jsou nepoměrně rizikovější než investice do akcií firem kótovaných na burze. Důvody jsou tři: především, u startupů je velké riziko, že na trhu neuspějí a že zmizí v propadlišti dějin. Dále, investice do startupů jsou nelikvidní. A konečně, startupy jsou, na rozdíl od kótovaných společností, netransparentní. Nemusí se řídit přísnými pravidly pro reporting a pro běžného investora jsou informace o jejich hospodaření nedostupné.
Každý z uvedených důvodů je sám o sobě diskvalifikující pro to, aby regulátor umožnil nakupovat akcie startupů běžným investorům. Jsou vyhrazené pro ty, u nichž je předpoklad, že vědí, co dělají – a hlavně, že případnou ztrátu unesou.
V Evropě toto platí beze zbytku – ale ve Spojených státech se odpor regulátora začíná drolit. Na to, aby i retailoví investoři mohli investovat do startupů, je totiž obrovský tlak ze všech stran. Startupy logicky vidí v retailových investorech další zdroj kapitálu – a investorům vadí, že se nesmí podílet na pohádkových výnosech všech těch jednorožců, kolem nichž se to jenom hemží novými milionáři.
Jakým trikem se Robinhood snaží uspět
Robinhood má „na triku“ nedávné fiasko okolo tokenizace akcií společností jako je OpenAI. V porovnání s tím zvolil zcela konzervativní přístup: chystaný Robinhood Ventures Fund I (zkráceně RVI) bude tradiční uzavřený fond. To (pro připomenutí, protože uzavřené fondy nejsou na tuzemském trhu tak běžné) znamená, že fond po uzavření vydá určitý počet akcií, které uvede na burzu a investoři s nimi následně mohou obchodovat jako s akcií ostatních firem, které jsou na burze. RVI – což má být také ticker tohoto fondu – by měl být, pokud SEC fond schválí, uveden na burzu NYSE.
Formu uzavřeného fondu Robinhood zvolil proto, že tyto fondy jsou pro investory likvidní i v situaci, kdy by u běžného fondu správce nemohl požadavky na odkup podílů uspokojit. V případě podílů ve startupech se nedá předpokládat, že správce dokázal dostatečně rychle a za rozumnou cenu prodat aktiva fondu – ale akcií fondu obchodovaného na burze se investor může teoreticky „zbavit“ kdykoli.
Robinhood doufá, že s tímto aranžmá u SEC uspěje – ale případní investoři musí mít na paměti, že bez ohledu na formu fondu půjde vždy o rizikovou investici. Fond totiž chce investovat do nákupu podílů ve firmách, které jsou ještě soukromé, tedy před IPO. Na druhou stranu, rizikovost investiční strategie fondu omezuje plán dlouhodobého držení nakoupených podílů – tedy i po případném vstupu na burzu. Tato část portfolia by tedy časem mohla fondu RVI dodat alespoň nějakou stabilitu.