Inflace je mrtvá – co bude dál?

Úryvek z rozhovoru o mrtvé inflaci a jak se bude situace na světovém trhu dále vyvíjet, který vedli Aaron Gentzler, zástupce vydavatele Mauldin Economics a Thompson Clark, redaktor pro Smart Money Monday a High Conviction Investor.

Aaron Gentzler: Thompsone, děkuji, že jste souhlasil s tímto krátkým rozhovorem. Chci mluvit o těchto věcech:

    1. O tvé výzvě ze září 2022, že "inflace je mrtvá".

    2. Kam půjdeme dál

Takže pojďme rovnou na věc.

Thompson Clark: Pojďme na to. Díky, Aarone.

Aaron: V září jste říkal, že inflace skončí přibližně touto dobou. Řekl jste: "Naše inflační noční můra do šesti měsíců uhyne." To je pravda. Vzhledem k tomu, že se inflace nadále ochlazuje a nyní klesá již devět měsíců v řadě, zdá se, že se vaše předpověď naplnila. Můžete nás informovat o svých nejnovějších úvahách? 

Thompson: Takže nedávný údaj o indexu spotřebitelských cen ukázal meziroční růst inflace o 5 %. To znamená, že v březnu 2023 byla inflace ve srovnání s březnem 2022 vyšší o 5 %. To je důležité, protože meziročně se tempo růstu zpomaluje. V únoru činila 6 % a loni v listopadu 7 %.

Moje předpověď ze září 2022 se týkala spíše meziměsíčního růstu inflace - tedy od února 2023 do března 2023. V říjnu, listopadu a prosinci 2022 jsme byli svědky záporné meziměsíční inflace. Začala se zvyšovat, ale velmi mírným tempem. Od února 2023 do března 2023 činila pouze 0,33 %.

Inflace se tedy meziměsíčně vyrovnala a meziroční tempo růstu nadále zpomaluje. Vidím, že ještě více klesá, a to v souvislosti s cenami bydlení.

Aaron: Vím, že inflace cen bydlení má při výpočtu indexu spotřebitelských cen velkou váhu. A vím, že nejste příznivcem toho, jak vláda počítá index cen bydlení.

Thompson: Přesně tak. Výpočet CPI je váženou směsí různých druhů zboží a služeb. Jednou z nich je bydlení. Ve výpočtu CPI zaujímá přibližně třetinu váhy.

Můj problém není se zahrnutím cen bydlení - každý musí za bydlení někde platit, takže je to skutečný náklad. Vadí mi, jak moc je to zpožděný ukazatel. Meziroční růst cen bydlení za měsíc březen 2023 činil téměř 8,2 %. Toto tempo růstu se v posledních šesti měsících dramaticky zvyšuje. V srpnu 2022 činila míra růstu pouhých 6,2 %.

Skutečnost je však taková, že ceny nájmů a bytů nerostou zdaleka tak rychle. Ve skutečnosti realitní společnost Redfin právě oznámila, že nájemné vykázalo první roční pokles od začátku pandemie v roce 2020. Výpočet cenového indexu bydlení je extrémně zpožděný a zkresluje údaje o inflaci. Můj pocit je, že inflace se po normalizaci o skutečné náklady na bydlení snížila na cílovou hodnotu Fedu 3-4 %.

Aaron: Nechme vládu, aby používala podivné statistiky, které nevypovídají o skutečnosti. Dobře, takže inflační noční můra skončila. Co to znamená pro akcie?

Thompson: Jsem rád, že se ptáte. Smrt inflace v podstatě znamená konec zvyšování sazeb a nepřátelského postoje Federálního rezervního systému. Politika Fedu již zabila několik bank. Ekonomika zpomalila a v některých odvětvích stále zpomaluje. Ale obecně vzato, méně nepřátelský Fed a stabilní úrokové sazby jsou pro trh dobré.

Jde však o tohle: Trh to již ví. Podle mého názoru je to již započítáno. Stačí se podívat na index S&P 500. Jsme téměř zpět na býčím trhu. V tomto případě je býčí trh definován jako 20% pohyb od minim. A vida, index S&P 500 je 16 % od svého minima z října 2022, takže jsme téměř tam.

 (zkráceno)